招商证券房地产行业2021年度投资策略：“低估值策略基础上交易行业复苏”观点仍有效

　　来源：招商证券(行情600999,诊股)

　　“低估值策略基础上交易行业复苏”观点仍有效，驱逐劣币的大时代或已开始。房地产行业已由“指数牛”变为“结构牛”，不论是当下还是未来五年，内生能力也即管理红利将是主导房地产股票的核心变量，而甄选的关键在于现金流结构是否长期稳健或出现改善；选取高质量周转标的，在未来基本面结构差异放大下，也应该坚持此选股逻辑。另外，趋势性和系统性配置房地产产业链。

　　风险提示：房价过快上涨导致政策收紧；疫情影响超预期；外需下滑对国内居民部门收入预期影响超预期；三四线销售回调大幅超预期等。