2021年1月MLF利率是多少？1年期操作与12月持平原因解读(2)

　　MLF利率保持稳定背后的原因在于，近期PMI及车市、楼市等先行或高频指标显示，当前国内经济修复势头良好；在低基数及经济动能增强推动下，一季度GDP有望出现18%-19%的高增长。近期监管层在多个场合表示，当前“我国经济比较强劲”，或“经济增长好于预期”。这意味着短期内没有下调政策利率的需求。另一方面，考虑到的近期全球疫情流行正在加速，国内多地报告本土散发病例和聚集性疫情，未来疫情走势及外部环境还有诸多不确定性，国内经济修复动能、特别是小微企业生产经营状况有待进一步修复，当前也缺乏上调政策利率的条件。由此，1月MLF操作利率不动符合市场普遍预期，也体现了近期监管层强调货币政策要“稳”字当头，持续激发市场体活力的基本内涵。

　　展望2021年MLF利率走势，未来经济增速及通胀走势是主要影响因素。主要受2020年低基数因素影响，今年GDP有望实现9.0%左右的增长水平，但从环比变化来看，实际经济增长动能不会显著高于潜在经济增长水平；而在全球通胀走势温和、国内“猪周期”下行，以及2020年货币扩张幅度有限等因素影响下，2021年通胀有望整体处于温和状态，CPI涨幅均值超过3.0%的可能性不大。这样来看，2021年出现经济过热、引发政策利率上调的风险较小。另一方面，在经济增速反弹、监管层更加注重稳定宏观杠杆率的过程中，下调政策利率的可能性同样很小。由此，若不发生新的重大冲击，我们预计未来一段时间MLF利率将继续保持在当前水平。这也将缓解市场对未来货币政策大幅收紧的担忧。