汇源果汁为什么退市？汇源果汁的经营问题是什么？(2)

　　扣非后归母净利润很大程度被汇源果汁近来快速增长的财务费用所侵蚀。

　　据Wind数据显示，2011年汇源果汁销售费用为12亿港元，虽然到2015年增长值22亿港元，但到2017年又跌至13亿港元。

　　咋一看公司销售费用偏高，但结合毛利润和营收增速，其销售费用的增幅不及毛利润和营收增幅，尚处于一个合理范围（同期汇源果汁的毛利润由13亿港元增长至2017年的27亿港元；营业收入从47亿港元增长至2017年的64亿港元）。

　　同样道理，汇源果汁管理费用由2011年的4亿元增长至2014年的6亿元，又跌回2017年的4亿元，增速也低于营收和毛利润，也没有对利润产生不利影响。

　　排除销售和管理费用，汇源果汁近年财务费用一路走高，从2011年1亿港元，升至2015年7亿港元，此后两年一直维持在7亿港元规模。财务费用成为压垮汇源果汁的最后一根稻草。

　　由于自身盈利能力不足，汇源果汁规模扩张更多需要靠借款。

　　Wind数据显示，汇源果汁总负债近年来持续走高，截止2017年末，公司负债合计136亿港元，其中流动负债合计约118亿港元。在流动负债中，短期借款高达82亿港元、应付账款及其它应付款项约34亿港元、应交税费2亿港元

　　但问题是在靠借款维持生计并非长久之计，如果汇源果汁盈利能力不能改善，公司就不得不陷入借新还旧的困局。