全面注册制渐行渐近 券商多业务迎利好
A股市场全面注册制渐行渐近，接近沪深交易所的人士称，全市场推行注册制的条件逐步具备，2021年全国两会后全面推行注册制或可期。分析指出，注册制是资本市场市场化一次重要的改变，资本市场迎来大发展，券商各个条线都会受益。
全面注册制或将要来
进入2021年，A股市场全面注册制渐行渐近。1月10日，一位接近沪深证券交易所的人士表示，全市场推行注册制的条件逐步具备，2021年全国两会后全面推行注册制或可期。
此前，科创板用260天将注册制从理念变成现实，创业板用119天完成了注册制从增量到存量的突破。业内人士指出，注册制改革已经得了突破性进展，主要制度安排也经受住了市场的检验，市场运行总体平稳，开局良好。全面实行注册制的条件逐步具备，我国将迎来全市场注册制时代。
证监会曾多次表态，A股全面推行注册制的条件已基本具备，全市场推行注册制是大势所趋，正在研究制定全市场推广注册制实施方案。2020年12月28日，证监会主席易会满在中国资本市场建立30周年座谈会上讲话表示，将以注册制和退市制度改革为重要抓手，加强基础制度建设。坚持尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段三原则，稳步在全市场推行注册制。
据悉，注册制在制度设计层面可归纳为“三取消”及“三强化”：“三取消”即取消对发行价格、节奏、规模的行政管制；取消发审委，建立由交易所审核发行上市，向证监会注册生效的发行上市审核制；取消分板块设置的发行条件，实行差异化的上市条件，增强市场包容性和覆盖面。“三强化”即强化以信息披露为中心的审核理念；强化发行人的诚信责任和中介机构的把关责任；强化事后监管，切实保护投资者的合法权益。
“我国初步具备了全面推行注册制的条件。”中国银行(行情601988,诊股)研究院研究员赵雪情指出。一是市场基础不断夯实。过去30年，我国资本市场发展取得重大成就，多层次市场体系基本完备，制度改革不断深化，为我国资本市场的深度发展 、为全面注册制改革奠定了基础。二是适用法律更新完善。2020年新证券法正式施行，在证券发行、注册制改革、投资者保护、信息披露等方面进行了全面修订完善，为下一步全面推行注册制改革提供了法律基础。三是以“退”促“进”，以试点促改革。退市新规出台，科创板、创业板注册制试点，总体保持平稳运行，初步具备向全市场推广注册制的条件。
国海证券(行情000750,诊股)指出，全面注册制下，直接融资占比将提升，改善我国间接融资占据主导地位的现状。注册制下，资本市场效率升级拉动经济效率提高。市场化的发行、定价和淘汰制度将加大企业分化，促进优胜劣汰，资本向优质标的集聚，单位资本价值将得到更有效的利用。注册制的市场化机制偏好高成长性企业，未来价值导向趋势也更青睐价值创造型企业，而高科技产业普遍具有较好的成长性和价值创造能力，因而A股融资将向高科技行业倾斜。全面注册制也有利于市场形成以企业价值为投资核心的理性投资文化。
券商股或再被引爆
实施全面注册制，对于券商来说无异是长期的利好。分析人士指出，注册制改革，随之而来的是发行新股数量大增，对应的则是股票的发行效率提高，市场交易进一步活跃。就券商层面而言，这些都增加了业务量，带来了新的利润增长点。
在银泰证券股转系统业务部总经理张可亮看来，实施注册制改革是资本市场市场化一次重要的改变，过会率明显提高，通过速度也在加快。资本市场迎来大发展，券商各个条线都会受益。
长城证券(行情002939,诊股)研究所副所长汪毅指出，实施全面注册制，主要利好券商的投行与研究业务。一方面，注册制将带来IPO项目数量的增加，投行获得更多业务空间；另一方面，IPO企业家数上涨，券商对上市IPO企业的定价权亦会加强实力，进而有益于研究所及相关业务的联动增强。
对于当下的券商股，山西证券(行情002500,诊股)分析师刘丽表示，以注册制为核心的资本市场改革是未来较长时间内推动券商板块估值提升的重要因素，证券公司作为资本市场高质量发展的重要引擎，必将向着市场化、专业化、国际化继续迈进，行业向好的长期趋势不变。近期二级市场持续回暖，交易性机会更加凸显，且当前证券板块估值水平仍处于十年来证券板块估值较低区域。
在万和证券分析师沈彦东看来，资本市场深化改革将会是未来一段时间证券行业的投资主线，2021年也将是改革持续深化之年，年内将会出现政策密集期，“十四五规划”或将在资本市场改革方面大有动作，如IPO注册制改革全面推进以及备注瞩目的“T+0”制度，目前券商的业绩空间已经打开，同时经历过前期调整，当前板块估值处于历史低位。未来长期资金入市叠加“T+0”制度带来的市场活跃度提升，将有助于进一步提升行业营收能力，形成戴维斯双击效应，建议积极把握低估值龙头券商盈利长周期向上的投资机会。
安信证券分析师张经纬表示，当前券商股的基本面与估值的背离已经十分明显，短期有望迎来修复性行情。从基本面来看，2020年三季度券商净利润同比增长43%，已实现连续五个季度持续上升，2020年四季度有望进一步延续高增长势头。在交易量、投行业务、自营业务均呈现边际改善趋势的背景之下，券商整体估值仍然较低，此外年初资金相对充裕、市场做多情绪提升也是做多券商的合适窗口期。从政策催化方面看，资本市场改革仍然是贯穿今年全年的重要主题之一，其中注册制的全面推行、“T+0”交易制度引入、券商并购重组加速有望成为重要关注点。
银河证券分析师张一纬指出，证券行业处于监管宽松周期，资本市场基础制度深化改革延续，直接融资大发展，改革重点由增量市场转向存量市场，监管在全市场推进注册制，投行业务将深度受益。资本市场国际化进程有望提速，制度规则或加快与国际接轨，T+0等交易制度改革可期，有助提升交易效率以及市场活跃度。综合考虑证券行业经营环境 ，维持“推荐”评级。金融业深化改革环境下，头部券商和差异化特色明显的券商将深度受益改革红利释放，推荐中信证券(行情600030,诊股)、华泰证券(行情601688,诊股)和东方财富(行情300059,诊股)。
中银证券(行情601696,诊股)称，长期来看，证券行业享有明显政策面利好，资本市场深化改革和开放举措逐步推进，在证监会推动打造航母级券商的大背景下，龙头券商有望享受持续且重大的政策红利，行业集中度或将保持上升趋势。板块估值已滑落到历史中枢，存在较大提升空间。个股方面，一是充分受益于政策面利好的头部券商，重点推荐中信证券、华泰证券；二是在注册制改革背景和金融科技转型趋势下更具备特色优势的券商，推荐东方财富，建议关注国金证券(行情600109,诊股)、第一创业(行情002797,诊股)。