银行:行业Q4业绩改善明显 整体估值依处于低位

  银行指数随大市上涨,头部股份行涨幅较大。12月24日至01月20日,沪深300指数上涨15.6%,银行指数上涨12.4%。在30个中信一级行业指数中,银行指数区间表现位居第5位。银行板块中,国有大型银行指数上涨2.6%,全国性股份制银行指数上涨20.2%,区域性银行指数上涨4.3%。个股表现为涨多跌少。其中,平安银行(行情000001,诊股)、招商银行(行情600036,诊股)、兴业银行(行情601166,诊股)、宁波银行(行情002142,诊股)与邮储银行(行情601658,诊股)涨幅靠前。

  M2增速回落,LPR环比持平。12月末,M2余额218.68万亿元,同比增长10.1%,增速比上月末低0.6个百分点,比上年同期高1.4个百分点。12月份,社会融资规模增量为1.72万亿元,比上年同期少4821亿元。2020年社会融资规模增量累计为34.86万亿元,比上年多9.19万亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加20.03万亿元,同比多增3.15万亿元。2020年末社会融资规模存量为284.83万亿元,同比增长13.3%。其中,对实体经济发放的人民币贷款余额为171.6万亿元,同比增长13.2%;委托贷款余额为11.06万亿元,同比下降3.4%。1月,1年期LPR和5年期LPR分别为3.85%、4.65%,均与上月持平。1年期MLF利率与7天逆回购利率均与上月持平。

  多家银行发布2020年业绩快报,银行业Q4业绩改善显著。多家中小银行发布业绩快报,Q4业绩增速与资产质量双改善为普遍现象。近日,银保监会发言人透露了几组行业数据。对比发现,Q4行业利润与资产质量整体拐点向上,与近期公布的几份业绩快报趋势吻合。几组指标对比如下:2020H1/2020Q1-3/2020,净利润增速分别为-9.41%/-8.27%/-1.8%,意味着Q4单季净利润增速为40%+。

  2020Q2/2020Q3/2020Q4末,拨备覆盖率分别为182.40%、179.89%、182.3%,不良贷款率分别为1.94%、1.96%、1.92%。

  维持行业“强于大市”投资评级,积极扩大关注范围。在利率开始缓慢上行及资产质量改善的双重驱动下,行业修复将较为强劲。维持行业“强于大市”投资评级,当前行业整体估值依然处于低位,认为2021年上半年行业向上空间较大。关注范围可由招行、宁行、

  平安、兴业等行积极扩大至性价比极高的邮储、建行、工行等大行(大行是行业压舱石,其业绩趋势与行业接近)。

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