传港股印花税上调时间8月1日起?港交所回应提高印花税税率(2)
税率上调短期利空,随时间推移影响消散,长线资金交易冲击有限。
根据国际经验来看,征收印花税目的多为规避风险,并保持市场稳定性,缺陷在于提高了交易成本。考虑到提升金融行业的竞争力,下调或取消印花税是海外市场主流方向。典型的上调印花税案例可借鉴A股1997年与2007年,上调后短期对市场有一定扰动,中长期负面影响消散,更多应关注基本面和流动性等因素。分风格来看,对于小盘股影响较大,而对于大盘股影响相对较小。本次印花税税率的提高,占全部交易税费比例27%,但单边实际成本上升仅0.03%,对于短期高频交易者而言冲击较大,对于长线资金冲击有限。调整过后,港股核心资产性价比更为凸显。
公募视角来看,抱团难逆转,长期加速龙头机构化。
自2020年以来,南下资金累计净流入逾9000亿元,成为港股市场上重要的增量资金。公募南下势不可挡,2020Q4龙头抱团依旧,集中度趋势性提升。不过,尽管2016年以来港股整体换手率持续下行,但公募重仓标的依旧交易活跃,日均换手率仍在0.3%以上,成交额亦同步上行,头部标的获得资金偏好愈加明显。因此尽管印花税调整短期会带来一定冲击,但长期将进一步加速港股龙头机构化。
坚守南下核心龙头,布局两大主线。
综合港股市场在新兴/特色产业、垄断性领域的优势,以及疫情缓和下的全球经济回暖,我们持续推荐稀缺性、盈利修复两条投资主线。具体来看:1)稀缺性标的:互联网综合服务商(腾讯控股/美团)、线上消费及娱乐(阿里巴巴/快手)、在线教育(新东方在线)、投资交易(港交所)、医药消费(药明生物)、5G通信(中国移动)、汽车消费(吉利汽车)。2)盈利修复:石化(中国海洋石油/中海油田服务)、煤炭(中国旭阳集团)。
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