通俗解释什么是碳中和概念？和碳中和有关的行业解读(2)

　　我们有两个观点：1）环保行业经营的边际改善明显，同时估值优势突出；2）碳中和政策对于环保行业影响很大，对于固废产业链利好尤其明显。

　　首先我们看环保行业的估值优势，我们认为目前环保行业是市场上业绩增速与估值匹配度比较高的行业，我们统计39家发布的2020年业绩预告的重点公司，按照预告区间平均值计算，业绩增速在50％以上的公司占比41％，实现增长的公司72％，业绩的边际改善非常明显。我们从更微观一点的角度来看，危废、垃圾焚烧、环保工程等板块的2021年净利润增速均在25％以上，对应的2021年PE在11-15之间。从业绩增速与估值匹配度角度来看，在A股各个细分行业当中优势明显。

　　其次我们再来看碳中和政策对于环保行业的影响，我们认为政策主要作用于固废产业链，包括垃圾焚烧、生物质再生油、新能源环卫装备等。

　　1、垃圾焚烧：我们认为垃圾焚烧正处于产能释放叠加项目盈利能力提升的阶段，目前压制行业估值的主要原因在于国补退坡的预期。但是生活垃圾焚烧以及生物质能作为碳中和的重要手段，可以预期将会出台诸如绿色信贷、绿证以及碳排放交易常态化等一系列配套政策，结合可能的垃圾处理费顺价变革，压制垃圾焚烧公司预期的不利因素将会快速化解。推荐垃圾焚烧龙头公司。

　　2、生物质再生油：国内地沟油回收之后，主要下游是加工成生物质柴油出口欧洲，伴随欧洲地区的碳减排要求逐步严格，生物质柴油供给缺口将逐渐显现，生物质再生油的量、价均处于较高位置。另外，伴随国内碳中和政策的深化，在国际航空、市政相关柴油设备等方面也可能出台相关政策，推动国内生物柴油和生物航油的需求将开始出现，打开中国生物质再生油市场空间。

　　3、新能源环卫装备：目前正处于新能源环卫装备对传统环卫装备的快速替代过程中，为了有效降低环卫部门的碳排放，碳中和政策将会加速替代过程。