包钢股份前景如何？企业的稀土价值及公司估值分析

　　中泰证券：白云鄂博矿与尾矿库：白云鄂博矿区为大型铁-稀土-铌等多金属共生矿，其稀土资源储量居世界第一位，铌、钍资源储量均居世界前列。稀土矿主要分布在该矿的主、东、西三个铁矿体中，主、东矿稀土含量相对更高。包头稀土矿将由白云鄂博矿山逐渐转移到包钢选矿厂尾矿坝，尾矿坝成为稀土矿的贮存地。

　　白云鄂博稀土品种和应用：白云鄂博稀土资源主要为轻稀土，包括镧、铈、镨、钕等元素，是稀土元素中用量较大的几个品种。包钢股份（600010）的尾矿资产亦主要由白云鄂博铁矿石选铁后的尾矿资源累积形成，经选矿富集后的轻稀土资源品位相对高于原矿石，加工后可广泛应用于钕铁硼永磁材料、光学材料、电学材料、贮氢材料、石油裂化催化剂、汽车尾气净化催化剂等领域。

　　尾矿库资源量巨大：尾矿库可开发的资源除了稀土外，还包括铁、氟化物（萤石）、铌、钪、钛等资源，根据内蒙古自治区第五地质矿产勘查开发院2013年12月编制的《白云鄂博铁矿尾矿库铁稀土多金属矿资源储量核实报告》，该尾矿库的尾矿资源储量为19712.49万吨，稀土氧化物REO资源含量为1382万吨，品位7.01%，可供生产服务年限约为53年。

　　全球最大稀土精矿供应商：包钢股份在2015年收购了集团的尾矿库，当时尾矿资源估值为268亿元。2016年开始开展稀土精矿业务，根据公司公告，2017年公司销售稀土精矿17万吨，净利润13.36亿元，2018年销量27.2万吨，净利润21.09亿元，2019年稀土精矿交易量16.31万吨。公司是全球最大的稀土上游资源供应商，稀土产品主要供应北方稀土（600111），2020年售价为12600元/吨，与2019年持平。

　　传统钢铁业务：公司拥有钢铁产能1650万吨，2019年钢产量1500万吨，产品分四大类：一是板材，公司有两条板材生产线，产能950万吨，主要生产冷轧、热轧、镀锌等，用于汽车、家电、机械等领域。二是型钢，公司拥有H型钢的生产线，主要生产钢轨和建筑用钢，200万吨产能。三是250万吨棒线材，主要是建筑用材。四是180万吨的钢管生产线，产品为无缝钢管。钢轨是公司特色产品，国内市场占有率较高。