2021中兴通讯的前景怎么样？公司全年盈利收入预测59亿元(2)

　　2.费用率略有下降，净利润因去年非经常性损益而同比下滑，扣非净利润大幅增长。公司20年期间费用同比降低1.4pct，主要因销售费用率/销售费用率/财务费用率分别减少1.2pct/0.3pct/0.7pct。其中财务费用4.2亿，同比下滑56%，随着公司定增融资110亿的落地，以及公司经营现金流改善，公司负债额度和结构预计得到了优化。公司20年研发投入147.9亿，研发投入占营业收入比例为14.59%，上升0.76 pct，研发投入资本化率为15.15%，下降2.96 pct。公司20年净利润同比下降17.25%，净利率约4.65%，同比下降1.71pct，主要是由于上年同期深圳湾超级总部基地导致的收益所致；公司20年扣非归母净利同比增长113.66%，在收入11.8%的增长、毛利率下降5.5pct、费用率下降1.4pct的背景下，主要因信用资产减值损失计提下降、资产减值损失计提下降。

　　3.产品实力进一步提升，持续引领创新。运营商业务方面：无线产品领域，在5G技术及市场应用两方面持续引领创新，根据Dell’Oro Group发布的2020年5G基站全球发货数量份额统计，公司排名第二。积极参加国内三大运营商的5G二期招标，在国内稳居第一阵营；有线产品领域，5G承载全系列端到端产品规模部署，中国电信全球最大ROADM全光骨干网络顺利完成验收，FTTx产品累计发货量处于业界领先水平；能源产品领域，通信电源产品在国内运营商和铁塔公司集采招标中取得最大份额。政企业务方面：GoldenDB成为国内首个在大型银行核心业务系统正式商用的国产金融交易型分布式数据库；数据中心全模块方案正式商用，中标互联网头部企业；公司积极布局新基建，精准赋能行业数字化转型，联合运营商和多家龙头企业打造示范工程。消费者业务方面，公司发布全球首款商用屏下摄像手机中兴天机Axon 205G，移动数据终端市场份额大幅提升，新一代5G室内路由器陆续在海外上市。

　　4.加大原材料备货，应对不确定风险。存货账面价值379.8亿，较年初增长60.3亿，从存货构成看，原材料较年初分别增加75.3亿，相比半年报的45.3亿元的增长，再得到了大幅提高，预计主要原因是在美国加大对中国科技企业制裁、上游原材料缺货涨价背景下，公司增加了关键原材料备货。

　　5.公布2021年第一季度业绩预告，业绩大幅增长。预计盈利18-24亿，同比增长130.77%-207.70%，主要系：1、公司不断优化市场格局，营业收入同比增长、毛利率持续恢复改善，盈利能力大幅提升。2、公司转让北京中兴高达通信技术有限公司90%股权，确认税前利润约7.74亿元人民币。

　　风险提示：中美贸易摩擦加剧及全球疫情影响海外订单需求，疫情影响持续海外运营商网络建设不及预期，5G推进速度不及预期、市场竞争加剧风险。