逢低布局高成长优质标的 关注军工国企改革投资机会

　　十四五规划明确强军目标，军费持续增加将驱动行业长期稳健发展。3月12日新华社发布《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，提出“加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一”。在武器装备发展方面，纲要明确提出“加快机械化信息化智能化融合发展”，“加快武器装备现代化，聚力国防科技自主创新、原始创新，加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展”。2021年国防预算同比增长6.8%至13553亿元，随着国内经济实力的提升，我们预计国内国防预算有望持续稳定增长，将带动军工行业长期稳健发展。

　　估值回落后优质个股配置性价比凸显，建议逢低布局上游高成长优质标的。据板块2020年业绩预告/快报数据，军用新材料核心企业利润增速52.22%，电子元器件核心企业利润增速达到70.87%，已披露年报的中航高科(行情600862,诊股)、北摩高科(行情002985,诊股)、七一二(行情603712,诊股)等重点企业主营业务业绩均实现大幅增长，此外中航高科2021年新材料业务利润总额经营目标同比增长67%，预示了航空复材产业链将延续2020年的高景气。截止3月19日收盘，申万国防军工指数动态估值位于46%的历史百分位，我们观察的97只军工股中的63只动态估值处于60%以下的正常偏低历史百分位，上游新材料、元器件核心标的2021年对应PE分别位于45~50X和35~40X区间附近，在业绩快速释放的背景下已具有较高的配置性价比，建议逢低布局上述细分领域中的高成长优质标的。

　　投资主线：估值大幅回落后板块优质个股配置性价比凸显，建议重点布局上游优质高成长标的，建议关注国企改革的投资机会：(1)军用元器件和新材料：上游元器件和原材料领域核心企业业绩与估值匹配度更佳，重点推荐火炬电子(行情603678,诊股)、鸿远电子(行情603267,诊股)、宏达电子(行情300726,诊股)、西部超导(行情688122,诊股)、光威复材(行情300699,诊股)，关注振华科技(行情000733,诊股)、中航光电(行情002179,诊股)、航天电器(行情002025,诊股)、中航高科、菲利华(行情300395,诊股)、三角防务(行情300775,诊股)。(2)国企改革：2021年军工国企改革有望加速，建议关注中航机电(行情002013,诊股)、四创电子(行情600990,诊股)、航天电器、航天发展(行情000547,诊股)。基于军工行业景气度持续提高、核心军工企业业绩增长确定性强的认识，我们维持行业“增持”评级。