“碳汇”分支下，园林板块上涨为哪般

　　近期，“碳中和”主线出现大分歧，发烧热度渐渐退潮，大部分热点分支逆势下杀。不久前才被发掘的“碳汇”分支园林板块，它为何逆势上扬呢？

　　园林板块异动，碳中和概念走势分化

　　3月24日，岳阳林纸(行情600963,诊股)早盘涨停，次日午盘再次一线拉涨，斩获2连板。再随着2日波动，30日开盘一字跌停，股价打回24日水平，成就暴涨暴跌过山车。

　　另一园林板块概念龙头乾景园林(行情603778,诊股)，自2月初起便维系小幅上涨行情。3月22日-3月28日延续4连板涨幅，29日仅差1分钱封板，30日缩量到收盘并于次日延续上涨态势。

　　简而言之，“碳汇”就是收集固定空气中已有的二氧化碳，森林碳汇便是其中一个直观有效的手段。

　　中国早已加紧“碳中和”的步伐。2019年，生态环境部发布了《大型活动碳中和实施指南（试行）》，跨出了我国碳汇政策端零的突破。2020年，第七十五届联合国大会上，中国作出“碳中和”承诺。到了2021年，“十四五”上的政府工作报告已明确2030年碳达峰规划。在未来碳交易所落地之后，相关产业还有更大想象空间。

　　上市公司基本面能否支撑股价

　　“30·60碳中和”时间表已然拧紧发条，“碳汇”概念集中爆发。但回归基本面之后，却不得不令人产生些许忧虑。

　　不难发现，园林板块下的数家上市公司都有“碳汇”相关方向，政策护航叠加市场热度，造就了此前的猛冲态势。

　　据媒体报道，湖南的岳阳林纸自1987年开始种植“岳纸树”，截止2020年，植绿覆盖湘鄂赣桂等地近200万亩，带动社会造林超千万亩，年碳汇约200万吨。早在2017年5月，岳阳林纸便完成对浙江凯盛园林的定增并购，开启“造纸+生态”发展转型。作为二级市场中“碳汇”概念抢跑者，引发众多关注。

　　同时，岳阳林纸也是湖南省首家进入碳交易市场的企业。2017年同年，其与壳牌公司合作，迎来首单碳汇交易。不久前的3月，岳阳林纸表示二期碳汇项目即将开启，正是此时上市公司股价迎来新一波上涨。

　　反观岳阳林纸已公布的2020半年报，制浆造纸业共实现收入22.2亿，占上半年总收入逾7成，市政园林产业虽逐年增长，但仅占1成。其生态产业链延伸业务转型仍在发展阶段，凯盛园林在雄安新区三年连中五标，主要负责悦容公园相关项目，目前尚未进入运营期。

　　北理工能源与环境政策研究中心发布的《2020年碳市场预测与展望》的数据，湖北碳交易市场价格约30元/吨附近波动。以此计算，岳阳林纸出售全部碳汇每年仅能获得6000万元收入。

　　而另一家上市公司乾景园林，自1995始深耕园林行业长达20年。作为首家上交所主板上市的园林公司，乾景园林近期业务布局在四川、北京、青海等地，同样秉持“环境+、森林+”综合发展目标。

　　乾景园林普遍被市场认为具有“碳汇”概念，在二级市场上从2月初的探底到近期的高点，涨幅几乎翻倍。

　　在经营业绩方面，乾景园林2020年上半年，实现营业收入1.1亿元，同比下降25.63%；综合毛利率15.38%，不及园林行业同期均值。净利润仅1091万，在疫情影响下同比大幅下滑186.2%。雪上加霜的是，前不久发布2020年预亏报告，业绩堪忧。

　　业务拓展转型方面，子公司乾景云海于2020年底拟收购鸿运物流51%的股权。在公布的计划中，收购获得的13.82万平方米土地将来是要打造现代农业与城市生态物联网产业园项目，并扩展大数据中心以及数字化产业链相关的业务。

　　对于此前于公开的“入嫁”陕西水务一事，因收购方案不可控未能通过审批，已在2020前夕告吹。陕西水务降格为“战略投资人”，乾景园林实控人未发生重大变化。至2020年三季度，原夫妻档股东的股权质押率依旧近乎100%。

　　值得注意的是，截至去年年底，乾景园林承接PPP项目仅有2个，企业负债率保持在40%左右，维持在行业中较低水平，借此可以避免短贷长投的风险。

　　园林行业的短期上涨，很大程度上是“碳中和”分支热点的原因，附带有林产、业绩叠加作用，受政策影响强烈。 拨开“碳中和”热点浓雾，综合来看，园林板块在焦点话题下也存在自身三大优势。一是来自长年积累的业务资源与技术储备，在重大利好背景下势能释放。二是在疫情并未大范围削弱企业的基础业务，在绿色发展需求叠加下能快速启动。三是大环境下基建重启，生态环境PPP将迎来新一轮发展，助推园林行业。

　　园林板块增长要点

　　园林概念并非首次领跑。早在“十八大”将生态文明建设提升至战略层面，“青山绿水、美丽中国”成为发展的一大议题。

　　2017年之际，园林行业资本热潮爆发。据中国环境报报道，当年即有7家园林企业IPO上市，33家通过新三板上市，市值均值近百亿。PPP引入民间资本、园林企业跨界并购、雄安概念如火如荼。这些前期的热度也揭示了目前园林行业发展需要聚焦的重点。

　　新一轮的绿色基建将会为园林企业带来新的活力。 此前，稳增长、去杠杆对于PPP项目的融资产生挤压，而园林行业以PPP模式为生态建设项目的主要推进模式，因此受到不小的冲击。

　　在最近，多地密集出台的规模庞大投资计划，政策性刹车后油门再次踩下，园林行业将会是PPP市场中新的绿色活力。

　　对于负债率的控制将会是园林企业发展的关键。 据中泰证券(行情600918,诊股)统计，目前园林板块的资产负债率处于历史最高水平，部分概念龙头负债率高达70%。此前大规模的融资、并购与项目推进使得园林企业债务高企。

　　而不久前，证监会推出“再融资新规”，显著放宽了定增的监管，对资金面紧张、同时利好有再融资需求的公司，尤其是创业板、中小企业。此时，融资项目是否优异将会成为关键，“碳中和”相关项目值得期待。

　　充分发掘碳中和价值是园林企业快速适应政策，并开始转型的催化剂。 从政策角度来看，“碳中和”的相关执行细则将于不久后陆续落地，相应市场空间将会逐渐打开。园林行业可以抓住时机加码“绿金”，布局未来的碳汇交易，并有望在CSR转变为ESG的绿色发展命题下持续发力。

　　“碳中和”大动作在即，政策红利爆发，此时仍需理性看待未来碳交易所的发展。 3月30日，《碳排放权交易管理暂行条例（征求意见稿）》推出，规定了碳排放配额 初期免费后期有偿的分配制度，严格规定了市场交易管制，同时还要求地方不再建设地方碳排放权交易市场，旧有的也将逐渐消纳至全国碳排放交易市场。这些对于地方如火如荼的碳交易所无疑降了些许热度。

　　尽管碳中和主题进入短期退潮，作为“碳中和”大目标的左膀右臂，除了能源、钢铁等需要长期关注的行业， “碳汇”将会是一把强力抓手。

　　“碳汇”前进之路

　　接下来的4月，美国已邀请40位国家和国际组织领导人参加领导人气候峰会，气候变化与经济发展将成为全球讨论的命题。

　　不久之后的6月，全国碳排放权交易市场将正式开锣。届时，全国碳市场将成为全球最大的碳排放交易市场。上海环境(行情601200,诊股)能源交易所已经表态，下一阶段的重点将是提升全国碳市场活跃度，产品及服务创新，为行业留下充足的发展空间。

　　目前不可忽视的是，“碳中和”概念尚在推广与大力普及的阶段，相应的园林碳汇商业模式尚在探索。 “碳中和”关乎你我生活、经济利益，亟需更多发展动能与创新。