大宗商品还会涨价吗？2021油价铜价未来走势预测(2)

　　但不仅是美国，2021 年二季度欧美在复苏上的共振也正在显现。2021年4 月以来欧元区疫苗接种的速度明显加快，在7 月初有望覆盖50%以上的人口。而随着疫苗结束加快和新增感染病例的下降，大多数国家的经济有望在5 月将重新开放，而正如当前领先指标所预示的，欧元区经济有望从二季度开始明显显著回升。

　　当然，也不应忽视中国基建投资增速在2021 年二季度的反弹。虽然2018年以来中国的基建投资增长总体上较为疲软，但从全年来看，二季度往往是基建投资明显发力的阶段，其平均的增速较去年其他季度明显加快，这是因为重大项目的审批和地方专项债的发行往往在二季度提速。鉴于当前中国基建投资每年19 万亿人民币的增量，我们不应忽视这种季节性反弹对于全球大宗商品市场的影响。

　　在需求端之外，供给端的收紧仍将在短期构成利好。以铜为例，由于缺乏精矿供应，中国铜精矿的处理费用正跌至10 年来最低水平，这使得铜冶炼厂的利润率面临巨大压力，很可能通过设备维护或减少原材料采购进一步减少精炼铜的供应；而无论从供给和资本开支来看，全球铜供给的不足在短期内都很难缓解。

　　基于上述分析，我们认为当前大宗商品正在迎来新一波上涨。随着全球农产品价格不断创下疫情以来新高，2021 年第二季度布伦特油价有望再度突破70 美元，LME 铜价也将升破1 万美元大关。

　　风险提示：美联储过快收紧货币政策，地缘政治风险加剧