银河证券：化工行业需求复苏助力景气上行，一季度业绩将显著提升

　　化工行业21Q1业绩预期普遍大幅增长

　　截至4月16日，申万化工行业共有164家（剔除B股、ST、新股、即将退市）上市公司披露21Q1季报和业绩预告，其中预盈153家、预亏11家，预盈占比93%。以164家样本公司的净利润下限（若已公布21Q1季报，则按实际金额）计算，21Q1归母净利润较20Q1、19Q1分别增长625%、90%，增幅超过1000%分别有24、8家，增幅在100%-1000%之间分别有99、79家，增幅在0%-100%之间分别有33、49家。化工行业21Q1业绩普涨的主要原因在于化工产业链下游行业如地产、汽车、家电、纺服等持续景气向上带动行业需求复苏。

　　21Q1化工品迎来普涨格局，显著支撑业绩表现

　　随着下游需求复苏，21Q1化工产品价格实现同比、环比普遍上涨。在重点跟踪的180个产品价格中，从季度均价来看，21Q1共有145个实现同比上涨，上涨比例80%以上；环比163个实现上涨，上涨比例90%以上；与19Q1相比，价格上涨比例在53%以上。21Q1化工产品价差实现同比、环比普遍上涨，盈利能力提升叠加产品产销向好，是21Q1行业业绩预期大幅向好的关键所在。在138个价差中，从季度均价来看，21Q1共有90个实现同比上涨，上涨比例65%以上；环比90个实现上涨，上涨比例65%以上；与19Q1相比，价差上涨比例在53%以上。

　　4月以来上涨势头趋缓，预计21Q2仍将有较好表现

　　从均价来看，4月以来的21Q2有139个产品价格实现环比上涨，上涨比例77%以上；其中21Q2和21Q1实现价格连续上涨的有130个。21Q2价差有90个实现环比上涨，上涨比例65%以上；其中21Q2和21Q1实现价差连续上涨的有57个。以当前价格/价差（4月16日）与21Q1均值相比，约有82%产品价格上涨、59%价差上涨；但与3月31日的价格/价差相比，产品价格上涨比例仅41%、价差上涨比例仅34%。总体来看，虽然当前大多数产品价格/价差较3月末有所回落，但与21Q1均值相比仍处在相对高位，预计21Q2行业仍将有较好表现。

　　投资建议

　　一是关注油价回归背景下的周期拐点向上的投资机会，推荐中国石油(行情601857,诊股)、中国石化(行情600028,诊股)、上海石化(行情600688,诊股)；油服行业作为油价后周期同样值得关注，推荐通源石油(行情300164,诊股)、石化油服(行情600871,诊股)。二是关注供需格局改善背景下的涨价品种，如纯碱、粘胶短纤、丙烯酸及酯等，推荐山东海化(行情000822,诊股)、三友化工(行情600409,诊股)、中泰化学(行情002092,诊股)。三是关注持续进行优质产能布局的核心资产，推荐华鲁恒升(行情600426,诊股)、宝丰能源(行情600989,诊股)、恒力石化(行情600346,诊股)、卫星石化(行情002648,诊股)。

　　风险提示

　　油价大幅波动的风险、产品需求下降的风险、营收不及预期的风险、新建产能投产不及预期的风险等。

　　来源：银河证券