光伏产业链博弈持续 关注高镍正极快速增长

　　硅料环节价格涨势未歇，硅片环节继续跟涨。2021年作为“十四五”开局之年，全新平价时代的光伏产业迎来的是全球碳中和目标主流趋势下爆发式的市场需求预期，光伏产业链各环节产能快速增长。因各环节进入壁垒和扩产周期的差异，供给能力出现结构性短缺，硅料环节成为供给产业链“卡脖子”环节，产业链价格同步“激荡不安”。硅料价格继续冲高，硅片环节继续跟涨传导成本压力。

　　“缺芯”影响逆变器供应链，逆变器环节缺货涨价。2021年半导体行业供需失衡，各类芯片全线急缺。IGBT是光伏逆变器的重要零部件，在全行业缺芯”大背景下，部分生产逆变器芯片的产线转而生产汽车芯片、消费电子芯片，导致逆变器IGBT供应出现短缺，本周多家二线光伏逆变器生产商将户用逆变器售价上调10-15%。一线厂家因供应链优势暂未出现IGBT供货短缺问题，售价保持稳定。

　　强者恒强，关注硅料环节超额收益及各环节龙头企业优异的盈利能力。预计硅料供需不平衡的现象将持续到2022Q2，在硅料企业成本不变的情况下，售价的持续提升带来显著的超额收益；在产业链供需结构性不平衡，价格剧烈波动的情况下，龙头企业能够发挥出供应链优势和定价话语权，具备优秀的盈利能力。

　　高镍趋势加速演绎，龙头份额持续提升。2020年下半年开始，高镍正极渗透率加速提升。根据GGII的数据2020年国内高镍占三元的占比上升至24.1%，今年3月渗透率率进一步显著提升，达到33.7%，全年预计将超过35%。高镍领域集中度优于普通三元，受益于高镍渗透提升格局有望持续优化。

　　行业需求旺盛，全年保持利稳量升趋势。Q1行业需求超出市场预期，产业链景气度维持高位，我们预计正极全年加工费有望保持稳定，受益处于高位的产能利用率，盈利水平将保持在Q4以来的高位。同时各家产能投放快速增长，正极全年将呈现出利稳量升的态势。

　　投资建议：新能源车领域，六氟环节建议关注多氟多(行情002407,诊股)，电解液环节建议关注天赐材料(行情002709,诊股)和新宙邦(行情300037,诊股)，正极建议容百科技(行情688005,诊股)、德方纳米(行情300769,诊股)以及中伟股份(行情300919,诊股)，隔膜建议关注恩捷股份(行情002812,诊股)和星源材质(行情300568,诊股)，负极领域建议关注璞泰来(行情603659,诊股)，锂电池环节建议关注宁德时代(行情300750,诊股)、国轩高科(行情002074,诊股)和亿纬锂能(行情300014,诊股)。风电、工控及电网设备推荐明阳智能(行情601615,诊股)、国电南瑞(行情600406,诊股)，建议关注金风科技(行情002202,诊股)、日月股份(行情603218,诊股)、禾望电气(行情603063,诊股)、天顺风能(行情002531,诊股)、泰胜风能(行情300129,诊股)、东方电缆(行情603606,诊股)、新强联(行情300850,诊股)、汇川技术(行情300124,诊股)、良信股份(行情002706,诊股)、思源电气(行情002028,诊股)、派能科技(行情688063,诊股)、三花智控(行情002050,诊股)、宏发股份(行情600885,诊股)、亿华通(行情688339,诊股)、国网英大(行情600517,诊股)。光伏建议关注隆基股份(行情601012,诊股)，通威股份(行情600438,诊股)，阳光电源(行情300274,诊股)，晶澳科技(行情002459,诊股)，中环股份(行情002129,诊股)，福斯特(行情603806,诊股)，福莱特(行情601865,诊股)，京运通(行情601908,诊股)，上机数控(行情603185,诊股)，爱旭股份(行情600732,诊股)，天合光能(行情688599,诊股)，固德威(行情688390,诊股)、锦浪科技(行情300763,诊股)。