roe越高越好吗？roe指标分析

　　巴菲特曾经说过：“如果只能用一个指标来选股的话，我会选择净资产收益率，也就是ROE指标。”由此可见，ROE指标在巴神心中的地位。既然这个指标如此重要，那我们该如何使用呢?难道只是简单的比个大小，roe越高越好吗?ROE大的公司一定好于ROE小的公司吗?

　　下面我们来详细分析。

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　　我们先来做个假设。

　　假设我们选股的时候，有这么两个标的：甲公司净资产20亿，去年净利润10亿;乙公司净资产100亿，去年净利润10亿。考虑到甲乙两个公司的市场地位类似，成长性相差不大，所以市场给予了两个公司相同的市盈率，假设是25倍PE，则两个公司的市值均为250亿元。

　　现在我们来选择买入两个公司的一个，你会选择谁?

　　有人会回答，肯定是选择甲公司，因为它的ROE是50%，而乙公司只有10%，通过这个指标轻松做出判断。

　　但是如果我要再追问一句，为什么呢?我们买股票的买入价格并不是根据净资产来确定的，而是根据市值来买入。甲乙两家公司的净利润相同，市盈率相同，市值相同，买入价相同，为什么要买入ROE高的甲公司呢?

　　甚至换个角度来想，如果我们买入乙公司股票，还占了前人的便宜才对，毕竟相同价格买入乙公司，我们股票对应的净资产，明显要高于甲公司股票对应的净资产(同样25亿买入公司10%股份，获得甲公司净资产2个亿，而获得乙公司净资产10个亿)。

　　按照这个逻辑推理，不应该是买入乙公司，即ROE低的公司，更有利可图吗?

　　这到底是怎么回事呢?

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　　其实上面的问题很好解答。

　　甲乙两个公司，在其他方面相同的情况下，我会选择买入甲公司，即ROE高的那个公司。

　　为什么会这样选择呢?

　　首先，我们弄清楚一个概念，我们买入公司股票，并不是为了获得“剩余价值索取权”，因为上市公司破产的情况发生的很少，我们根本不会去碰可能破产的公司，所以我们买入股票对应多少净资产，这个不重要，甚至说没有意义。

　　其次，很多投资界的前辈都表达过一个理念：资产是等价的，要想获得同样的利润，公司必须拥有相同的资产。

　　而甲乙两个公司，在获得相同利润的情况下，资产负债表中记录的净资产数据不同，那就证明，肯定有某些资产没有被记录在资产负债表中，这就导致了我们看到“不同净资产产生了相同净利润”的“假象”。

　　而没有被记录进资产负债表中的资产，巴菲特给出了一个概念，叫做“经济商誉”。

　　巴菲特曾经这样评价经济商誉：“直接和间接的企业经营经验，使我现在特别倾向于那些拥有金额很大的、可持续的经济商誉，却对有形资产需求很少的企业……在通货膨胀时期，经济商誉是一份不断创造丰厚回报的大礼。”

　　经济商誉不同于企业资产负债表中的“商誉”科目，后者被称之为会计商誉，是指企业在并购时，付出的成本大于被并购企业净资产的部分。这一部分可能是有价值的，也可能部分或全部成为负担。

　　而经济商誉，则是企业自身创造出来的，对企业经营具有非常大的贡献，并且可以弥补公司有形资产，为公司持续创造价值的东西。

　　拿贵州茅台和顺鑫农业两个公司来举例，假设两个公司市值相同，盈利相同，但是贵州茅台的净资产只有顺鑫农业的1/5，我们买股票时该选择哪个呢?

　　答案肯定是茅台，因为茅台除了记录在资产负债表中的净资产，还有非常大的经济商誉是在账面资产中找不到的，这部分可能是品牌、配方、口味等，这些是能够给茅台持续创造价值的、未被记录的“资产”。

　　正因为贵州茅台具有这部分经济商誉资产，所以在两个公司市值相同的情况下，可能茅台酒比二锅头卖的更好，发展速度更快，更能抵抗经济周期的波动。

　　总结来说，我们选择高ROE的企业，是因为这类企业拥有着资产负债表上没有记录的“经济商誉”资产，这部分资产会持续的为公司创造长远价值。而且这些资产是金钱买不到的，不容易复制，为公司创造了坚固的护城河。

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