系列酒增长停滞？贵州茅台蒸发近千亿什么原因？(2)

　　从单季度看，贵州茅台实现营收239亿元，同比增长7.18%；归母净利润为112亿元，同比增长6.87%。如果继续按照这样的态势发展，贵州茅台今年能否完成年初提出的两位数增长目标，则留下了较大悬念。

　　那么问题来了，这样的三季报表现是为了四季度表现超预期留下空间？

　　从财务调节利器预收款项（合同负债）上看，贵州茅台没有明显的财务调节迹象。

　　从十大股东持股变化上来看，第三大股东贵州省国有资本运营有限公司减持超33%，颇为让人意外。

　　天风证券表示，白酒龙头成长动力不竭，茅台行稳致远确定性强。公司未来内在价值成长动力强劲，主要来自于三方面，一是品牌力不断强化：年初至今茅台批价的表现足以表明茅台供需关系未变，品牌护城河增强公司抗风险能力。二是渠道改革带来吨价和渠道掌控力的提升。我们预计未来几年公司直销渠道占比仍将持续提升。三是出厂价提升以及结构升级带来的吨价提升。目前一批价和出厂价给公司预留了充分的提价空间，此外，生肖茅台、年份茅台等非标产品占比的提升也将成为公司未来吨价上涨的源泉。通过产品渠道的调整，茅台未来业绩维持稳健增长可期。