游戏行业：今年行业增速超20% 看好明年机会

　　2020年游戏板块总量数据因“宅经济”、各大游戏厂商产品线继续丰富等因素影响，出现显著高于2019年的增速。根据伽马数据，2020年，中国游戏市场规模约为2787亿元，同比增长20.71%，比2019年高出约13个百分点；游戏用户达6.65亿人，同比增长3.7%，比2019年高出约1.3个百分点。其中，手游依旧为总量数据增量的主力，2020年中国手游市场规模2096.76亿元，同比增长32.61%，占整体市场规模的约75%。同时还需看到，手游的流量红利接近尾声，手游用户规模6.54亿人，同比增长4.84%，未来游戏质

　　量的竞争或更加激烈。

　　海外收入连续四年高速增长

　　随着国内流量红利的见顶和自研游戏质量的提高，“走出去”战略在2020年得到了继续的贯彻。2020年中国自主研发游戏海外市场规模约1050亿元，同比增长33.25%，连续四年高速增长。流水规模最大的品类为PRG，其次为MOBA，策略类海外发行优势明显从前百大收入游戏品类来看，2020年RPG游戏的流水占比仍为最大，占比约为19%；MOBA类游戏因其高可玩性，流水增长迅速，占比为达到15.28%，位居第二，FPS游戏位居第三，前三座次保持稳定，占全部市场规模的近一半。海外市场中，策略类游戏的收入占比最高，达37.18%，PFS、RPG游戏分别位居二、三位，占比分别17.97%和11.35%。另外，二次元游戏数量目前已占有优势，但收入比例不及三次元，2020年手游收入排名前100的产品中，写实风格的产品数量占比为35%，卡通动漫风格为65%，但收入占比倒挂，分别为53%和47%。

　　2021年大厂产品线丰富

　　从年内的总量和分项数据来看，基本符合了当下游戏板块发展趋势，即质量优先，电竞与二次元类游戏蓬勃发展，海外收入愈发重要。我们继续坚定看好游戏板块的成长性，2021年各大游戏厂商产品线丰富，现估值水平已具备较强吸引力，重申增配游戏板块的投资观点。A股受益标的包括：三七互娱(行情002555,诊股)（002555.SZ）、吉比特(行情603444,诊股)（603444.SH）、完美世界(行情002624,诊股)（002624.SZ）、掌趣科技(行情300315,诊股)（300315.SZ）；海外受益标的包括腾讯控股、网易、祖龙娱乐、心动公司等。

　　风险提示：游戏上线进度与质量不及预期、政策风险等。