铜价上涨意味着什么？2021市场暴涨原因及趋势分析

　　铜价此轮暴涨背后的宏微观共振

　　全球极低的库存水平以及矿端偏紧都为铜价提供了较强支撑。而宏观面上，全球流动性宽松下经济复苏延续的逻辑未变，通胀预期向好，市场整体乐观情绪发酵，风险偏好抬升。同时国家“碳中和”战略大背景下，铜的需求展望乐观。宏微观共振下，铜价延续趋势上行。

　　不容忽视的潜在风险

　　首先，现货市场呈现明显畏高情绪，交投清淡，现货贴水持续扩大。后期若实际消费支撑不足，则铜价的持续上涨可能引发盘面交仓。其次，随着精铜价格的快速攀升，精废价差走阔，废铜供应紧张有望于3 月中上旬缓解，或对精铜消费形成替代。资金方面，当前多头持仓拥挤，CFTC非商业净持仓处于近十年来高位水平，会导致盘面波动加大，一旦发生回调需谨防践踏风险。此外，当前市场预期过于一致，需警惕出现预期偏差的风险（实际需求不及预期、疫情好转可能引发货币政策收紧的风险）。

　　结论：当前整体宏观环境依然偏暖，全球流动性宽松下经济复苏的逻辑未变，通胀预期高涨，同时基本面方面全球极低的库存水平以及矿端偏紧的支撑仍存。铜价趋势向好的格局未变，不过短期铜价快速上行之后，需谨防回调风险。